中移动(00941.HK) +1.150 (+1.338%) 沽空 $2.16亿; 比率 16.759% 昨日(7日)收市後公布中期业绩，今早高开0.6%报86.5元，最新报87.15元上扬近1.4%。野村发表报告指，中移动第二季收入受压，但利润表现改善，上半年公司盈利按年增长5%，EBITDA按年增长2%，EBITDA利润率按年上升0.5个百分点至39.8%。资本支出按年下降8.8%至584亿元人民币，并指引2025财政年度资本支出为1,512亿元人民币，较2024财政年度持续下降。自由现金流按年减少62.2%至255亿元人民币，该行认为可能是由於与政府及企业业务有关的应收账款增加所致，而管理层预期这将於下半年有所改善。中移动中期股息按年升5.8%，并指引今年派息比率高於去年。该行认为基本表现疲弱已大致为市场预期，基於消费者业务市场饱和及剧烈竞争，但相信中移动在目前疲弱宏观环境下仍为防守性股，维持该股106港元目标价及「买入」评级。
中移动公布今年中期业绩，营业额按年跌0.5%至5,437.69亿元人民币。纯利按年升5%至842.35亿元人民币，高於本网综合4间券商预测上限的837亿元人民币；每股盈利3.9元人民币。派中期息2.75港元，上年同期派2.6港元。期内EBITDA按年升2%至1,860亿元人民币，本网综合4间券商预测为介乎1,839亿至1,884亿元人民币。其中通信服务收入按年升0.7%至4,670亿元人民币，总连接数净增1.45亿至38.15亿。家庭、政企及新兴市场收入占通信服务收入47.6%，按年升2.6个百分点。数字化转型收入按年升6.6%至1,569亿元人民币，占通信服务收入33.6%，按年升1.9个百分点。
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移动客户期内净增56万户至10.05亿户，其中5G网络客户净增4,691万户至5.99亿户，渗透率59.6%。移动ARPU49.5元人民币。单计第二季，中移动(00941.HK) +1.150 (+1.338%) 沽空 $2.16亿; 比率 16.759% 公布，次季移动业务净增149.9万户，5G网络客户增加2,164.6万户至约5.99亿户，同期有线宽带业务客户净增318.1万户至3.23亿户，上半年累计净增865.9万户。
【券商指管理层指引派息比率增加】
里昂指，中移动中期业绩疲弱，电讯服务收益增长逊该行预期0.5个百分点，受温和的DICTT(数字化、信息化、通信及技术)业务增长及移动服务收入下降影响。人工智能收入交出急速增长，但贡献仍小。净利润维持5%稳定增长，受非常紧迫的成本控制支撑。资本开支按年跌9%，并完成全年预算39%。公司宣布中期股升按年升6%，派息率64%。该行相信全年派息率将升至75%(2024年为74%)，提供6.4%股息率。纵使收入疲软，该行仍予中移动「跑赢大市」评级，目标价86港元。
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富瑞报告指，中移动上半年自由现金流255亿元人民币，低於去年同期674亿元人民币，主要基於营运现金流下降，推升应收账升至1,050亿元人民币，对比去年底760亿元人民币。应收账上升受企业与政府客户在困难宏观环境下迟交款所致，大部分有关客户倾向下半年付款，应收账一般会在下半年减少。但基於应收账风险上升，公司已在工业互联网项目更为选择性，或推动工业互联网增长放缓。该行又指，公司云业务收入中期按年升11.3%，较去年下半年放缓，料因国企及地方政策在人工智能开发初期资金紧绌及其他云服务商竞争导致。该行对下半年云及其他工业互联网收益仍然乐观，并将见增长加速，受人工智能动力继续增加。该行认为中移动6.4厘股息率仍然吸引，上调对中移动目标价由99.08元升至113.23港元，相当预测市盈率14.5倍，评级「买入」。
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本网最新综合7间券商对其投资评级及目标价，3间券商上调目标价，全数给予「买入」、「增持」或「跑赢大市」评级。
券商│投资评级│目标价
富瑞│买入│99.08元->113.23元
野村│买入│106元
花旗│买入│105.1元
中银国际│买入│88.3元->103.2元
瑞银│买入│101元->102元
摩根士丹利│增持│90元
里昂│跑赢大市│86元
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券商│观点
富瑞│每股派息稳定上升，估值吸引
野村│季度收入受压，盈利率改善
花旗│季绩好坏参半
中银国际│不利外在环境下业绩稳健
瑞银│季度盈利增长坚韧，成本控制有效
摩根士丹利│服务收入及EBITDA逊该行预期，净利润胜预期
里昂│收入疲弱
(fc/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-08-08 12:25。)
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