花旗发表报告指,零跑汽车(09863.HK) -3.900 (-8.625%) 沽空 $2.26亿; 比率 27.126% 第一季整体盈利符合预期,惟毛利率差过市场预测,主要因为与拥有较多C系列(平均售价较高)的去年同期相比,B系列(平均售价较低)的销售占整体销售比重较高;第一季稀释毛利率的CBU出口量较高;以及淡季效应影响,销量呈现按季下滑。
随着前方强劲的车型周期到来,该行预期第二季整体毛利率将回升至12%至13%,这主要受惠於第二季更高的交付量,料达24.5万辆;纳入D19车型(毛利率大於20%)后带来更好的综合平均售价;以及CBU出口量在按季增幅持平的情况下,对毛利率的稀释影响降低。
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此外,如同公司所规划,第二季年度物料清单成本降低的综效将从第二季开始显现,并开始抵销潜在的电池成本上涨。因此,在计入第二季研发费用15亿人民币、销售费用12亿人民币以及管理费用5亿人民币后,花旗预期零跑第二季将达收支平衡。目标价由100港元微降至98港元,评级「买入」。(ha/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-05-18 12:25。)
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