交银国际研究报告指， 中国燃气(00384.HK) -0.130 (-1.743%) 沽空 $2.10百万; 比率 5.942% 将於6月27日公布2025财年全年业绩，预期公司全年核心利润按年下降6.4%至37亿港元，受下半财年内暖冬影响，公司有4至5个月售气量偏弱(较12月年结的同业受影响时间更长)，估计公司全年零售气量按年微增约1%(下半年仅按年增长0.5%)，低於公司指引的2%。其中，居民及工商业售气分别按年增长2%和0.5%，售气毛差应可达公司指引的每立方米0.53元人民币。
交银也预期中国燃气末期分红维持在0.35港元(全年派息0.5港元)；同时，预计公司在合营公司的应收款回收或持续取得进展，自由现金流有望维持在46亿港元的水平。
展望2026财年，交银认为零售气量按年增长有望回升至2%，售气毛差提升至每立方米0.54元人民币的水平。另外，目前交银预期中国燃气对项目收购仍然采取保守态度，2026财年资本开支按年仍有下降的可能，因此自由现金流仍可维持在较佳水平。
交银下调中国燃气2025财年盈利预测约2%，以反映暖冬对售气量的影响。预期2026至2027财年盈利分别按年增长8.9%和5.5%。估值方面，交银调整基准年至2026财年，上调估值标准至9.5倍，相较该行覆盖的其他燃气公司(10至11倍的估值标准)仍有折让，目标价上调至6.7港元(原5.92港元)，维持「中性」评级。交银认为公司目前超过6%的股息率有一定防守性，若未来在盈利构成、自由现金流稳定性及分红政策有更明确的方向，这些将是该行上调评级的关键依据。(hc/u)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-06-23 12:25。)
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