美團-W(03690.HK)  +1.300 (+1.110%)    沽空 $13.08億; 比率 20.081%   將下周三(27日)公布今年第二季業績，內地電商平台早前進行了「外賣大戰」，4月後對手京東(09618.HK)  +0.300 (+0.248%)    沽空 $5.12億; 比率 32.951%   外賣過百億人民幣補貼，而美團則以「神搶手」、「拼好飯」及發放消費者端的大額券應對競爭，花旗估計美團第二季外賣配送每單利潤為0.74元人民幣按年大跌60%，高盛指有內地大型電商平台於今年第二季淨利潤自2022年第二季以來再錄按年倒退。本網綜合7間券商預測，美團今年第二季非國際財務報告會計準則(non-GAAP)經調整溢利淨額介乎72.29億元至100.62億人民幣，較上年同期的136.06億人民幣，按年下跌26%至46.9%，中位數83.58億人民幣，按年跌38.6%。

本網綜合10間券商預測，美團今年第二季收入介乎928.49億元至945.34億元人民幣，較去年同期的822.51億元人民幣，按年增長12.9%至14.9%，中位數932.69億人民幣，按年升13.4%。

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8月初美團、淘寶閃購、京東外賣均發表聲明強調推動行業健康發展，反對惡性競爭，投資者關注美團管理層對外賣、即節時零售收入增長及競爭格局、到店業務收入和利潤率趨勢，以及酒店與旅遊預訂的競爭、「Keeta」近期沙特城市並準備進入其他海灣國家和巴西等海外業務指引，資本回報與海外投資週期。

【外賣競爭烈 聚焦毛利率】

花旗本月初發表報告，料美團今年第二季非國際財務報告會計準則調整溢利淨額83.58億人民幣，按年下滑38.6%，收入933億人民幣按年升13.4%，估計核心本地商業收入671.19億人民幣按年升10.6%，其中外賣配送收入411.87億人民幣按年升3.8%，交易總額(GMV)達2,890億人民幣按年升4.7%，季內外賣日均交易宗數6,590萬宗按年升12%，即單季59.9億單，平均客單價(AOV)則按年下降7%至46.9元人民幣(按季跌6.9%)，意味著變現率為14.7%。該行料外賣配送營運溢利為10.8%，每訂單利潤為0.74元人民幣(按年跌60%)(對比今年首季為1.46元人民幣按季則跌逾49%)，料外賣配送營運溢利44.6億人民幣按年跌55.1%，外賣配送營運溢利為10.8%。該行料美團第二季新業務收入261.81億人民幣按年升21.4%，營運虧損44.6億人民幣，營運溢利率為負9.7%。而花旗料美團今年第三季外賣配送業務的每訂單利潤進一步跌至0.72元人民幣，外賣日均交易宗數6,924萬(按年升13%及按季升15.5%)，估計第四季將回升至0.86元人民幣。

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而高盛則料美團今年第二季及第三季外賣配送業務的每訂單EBIT為0.71元及0.22元人民幣，料美團6月內外賣及即時零售日均交易宗數7,800萬宗(阿里6月為3,400萬宗、京東6月為1,600萬宗)、估計美團9月內外賣及即時零售日均交易宗數9,500萬宗(阿里9月為7,000萬宗、京東9月為2,000萬宗)。高盛估計內地外賣配送行業經歷競爭後，按長期預測準則估計美團日均訂單達8,000萬宗(阿里巴巴5,000萬宗、京東外賣為1,500萬宗)，料美團於內地相關份額55%(阿里巴巴為34%、京東外賣為11%)，料美團外賣業務及訂單EBIT為1.1元人民幣(阿里巴巴為0.5元人民幣、京東外賣為0.2元人民幣)。

瑞銀上月中發表報告，料美團今年第二季非國際財務報告會計準則調整溢利淨額86.71億人民幣按年下滑36%，估計收入938.29億人民幣按年升14.1%(按季升8.4%)，料核心本地商業收入674.29億人民幣按年升11.1%(按季升4.8%)，估計新業務收入264億人民幣按年升22.4%(按季升18.7%)，估計毛利376.09億人民幣按年升16%(按季增11%)，料毛利率40.1%(按年跌1.1個百分點及按季升2.6個百分點)，料第二季銷售與行銷費用支出215.81億人民幣按年升45.5%(按季升38.8%)。該行料美團第二季核心本地商業毛利錄125.43億人民幣按年跌17.7%(按季跌7%)，料本地商業毛利率18.6%(按年跌6.5個百分點及按季跌2.4個百分點)(其中外賣業務毛利率16.2%(按年跌8個百分點及按季跌2.7個百分點)；即時零售毛利率為負2.3%)，料新業務虧損26.05億人民幣(對比去年第二季虧損13.14億人民幣，今年首季虧損22.73億人民幣)，新業務毛利率為負9.9%。


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本網綜合7間券商預測，美團今年第二季非國際財務報告會計準則(non-GAAP)經調整溢利淨額介乎72.29億元至100.62億人民幣，較上年同期的136.06億人民幣，按年下跌26%至46.9%，中位數83.58億人民幣，按年跌38.6%。

券商│2025年第二季非國際財務報告會計準則經調整溢利淨額預測(人民幣)│按年變幅
野村│100.62億元│-26%
華興資本│93.93億元│-31%
瑞銀│86.71億元│-36.2%
花旗│83.58億元│-38.6%
建銀國際│82.66億元│-39.2%
中金│76.85億元│-43.5%
高盛│72.29億元│-46.9%
按美團2024年第二季非國際財務報告會計準則經調整溢利淨額136.06億人民幣計
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本網綜合10間券商預測，美團今年第二季收入介乎928.49億元至945.34億人民幣，較去年同期的822.51億人民幣，按年增長12.9%至14.9%，中位數932.69億人民幣，按年升13.4%。

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券商│2025年第二季收入預測(人民幣)│按年變幅
摩根大通│945.34億元│+14.9%
野村│939.49億元│+14.2%
瑞銀│938.29億元│+14.1%
高盛│934.02億元│+13.6%
花旗│933億元│+13.4%
華興資本│932.37億元│+13.4%
里昂│930.22億元│+13.1%
中金│929.11億元│+13%
建銀國際│928.77億元│+12.9%
華泰証券│928.49億元│+12.9%
按美團2024年第二季收入822.51億人民幣計
(ta/w)
(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-08-22 16:25。)